Gissa vad som håller den amerikanska ekonomin flytande 

Har du någonsin undrat vad eller vem som verkligen finansierar det hegemoniska Amerikas aktiviteter, från dess inhemska utgifter till dess utländska krig? Svaret är inte omedelbart och det kan överraska dig.

Det första man måste förstå är vad det egentligen innebär att finansiera något. Finansiering av amerikanska aktiviteter tillhandahålls genom dollar, där "en dollar" representerar en viss köpkraft vid ett visst ögonblick. Varje regering behöver köpkraft för att kunna anställa människor och köpa saker, så den amerikanska regeringen vill ha dollar. 

Enligt ekonomiläroböcker får regeringar sin köpkraft genom att ta bort valuta från deras befolkningar och företag via beskattning. I den här läroboksmodellen är att skriva ut mer valuta för att köpa saker och anställa människor också en sorts beskattning som staten kan engagera sig i, eftersom att trycka mer pengar (allt annat fast) ökar tillgången på pengar och därigenom minskar "priset". dvs köpkraften för den valuta som redan innehas av alla andra. 

Utan en motsvarande ökning av efterfrågan på pengar leder den expansion av penningmängden som skapats av amerikanskt penningtryck till att alla befintliga dollar köper färre varor än före penningtryckningen. Ingen skickar en räkning: skatten bara händer, med varje klang av den statliga tryckpressen. Att fördubbla mängden pengar i omlopp via tryckpressen, och sedan ge de tryckta pengarna till regeringen att köpa grejer med, är i princip detsamma som att regeringen beskattar hälften av den privata sektorns inkomster och köper grejer med dem.

Den implicita skatten som skapas av amerikansk penningtryckning kan undvikas genom att helt enkelt inte acceptera dollar i utbyte mot arbete och varor (och istället acceptera, säg, någon annan mindre utspädd valuta, eller getter. Eller lök, för den delen). Det är därför skenande penningtryck så småningom leder till skenande inflation och en ekonomisk krasch, när människor flyr från den uppblåsta valutan för att undvika den implicita beskattningen. 

Hyllningar till den som använder myntverket

Denna implicita skatt från penningtryckning kallas inom ekonomin seigniorageskatt, och det gäller inte bara en regerings medborgare. Faktum är att om mycket inhemsk valuta hålls utomlands, betalas en stor del av skatten på skatten som skapas genom att bara skriva ut pengar av utlänningar som innehar den valutan. 

Det visar sig att det finns en fruktansvärd mängd amerikanska dollar som innehas just nu av främmande länder, och särskilt av förmodade fiender till USA.

Den andra kolumnen i tabellen nedan listar nuvarande uppskattningar av värdet av valutareserver som innehas av varje land i världen som innehar minst 100 miljarder dollar av sådana reserver. Cirka 60 procent av dessa valutabaserade reserver beräknas finnas i tillgångar denominerade i US-dollar (som kvantifieras i kolumn 3).

Siffrorna i tabellen fångar endast de valutareserver som innehas av varje lands centralbank, även om individer, företag och andra enheter också kan hålla utländsk valuta – och av alla möjliga skäl. Skatteflykt är ett sådant (när det gäller reserver i US-dollar i Schweiz), men innehav av utländsk valuta är också användbart för många människor som en buffert mot chocker för ekonomin och som ett sätt att försäkra värdet av deras lokala valutor.

En avgörande aspekt av valutareserver är att de inte tjänar någon betydande ränta från den amerikanska centralbanken. Till exempel, under de senaste 10 åren, var den genomsnittliga avkastningen på den 10-åriga statsobligationen, det vill säga en referensränta på en viktig komponent i internationella reserver, 2.2 procent, och föll till så lågt som 0.55 procent i slutet av juli 2020 Dessa instrument är mer som kontanter än som aktier eller andra aktier som vanligtvis stiger i pris med inflation och allmänt välstånd. När inflationen slår till tappar de ungefär motsvarande belopp i köpkraft i förhållande till en situation utan inflation. De är mogna för att seigniorn ska ta sin skatt via tryckpressen.

Därför, när den amerikanska centralbanken trycker pengar för att köpa den amerikanska regeringens skuld, tillskansar den sig köpkraften till förmån för den amerikanska regeringen och amerikanska institutioner. Via inflationen som skapas av dess expansion av penningmängden tar Fed bort köpkraften från alla andra insättningsinnehavare av amerikanska dollar, inklusive länderna ovan. 

I tabellens sista kolumner har vi gjort några väldigt grova beräkningar av hur mycket köpkraft dessa länder tappat på grund av inflationen de senaste åren. För enkelhetens skull antar vi att de senaste siffrorna om hållna reserver är giltiga för hela perioden 2021-2023, vilket bara är en rimlig uppskattning snarare än strikt sann. Vi antar också inflationssiffror 2021, 2022 och 2023 på 7.0 procent, 6.5 procent respektive 6.0 procent. Man kan enkelt göra dessa beräkningar mer sofistikerade och korrekta, ta hänsyn till statskassans avkastning, göra distinktioner om vem inom USA som gynnar och ta hänsyn till olika andra nyanser. Siffrorna i de sista kolumnerna bör endast läsas som första ordningens approximationer.

Vad tabellen avslöjar är omfattningen av den skatt som utländska regeringar har betalat till USA 2021, 2022 och under hela perioden 2021-2023. 

Kineserna har subventionerat USA till ett belopp av cirka 400 miljarder dollar i köpkraft, eller nära hälften av FY2023 USA:s försvarsbudget. Japan och Schweiz har betalat USA en implicit hyllning på mer än 250 miljarder dollar mellan dem under perioden 2021-23, och till och med Ryssland har kommit in med cirka 70 miljarder dollar. De 27 länderna i denna tabell hade cirka 7.2 biljoner dollar i tillgångar i US-dollar i sina reserver, vilket resulterade i att de betalade USA en total hyllning under denna period på nästan 1.4 biljoner dollar i köpkraft.

Det finns fler fysiska dollar som ägs av utlänningar än vad den här tabellen visar. Ett stort antal eurodollars kommer också att bli oräknade. Eurodollar är i huvudsak rättigheter till amerikanska dollar i banker som ägs och handlas utanför USA. Eftersom de är ett krav på varor och tjänster har eurodollars köpkraft som förändras precis som andra dollar. Om du utvidgar logiken i tabellen till hela "eurodollarmarknaden" som tros vara värd omkring 20 biljoner dollar, så har USA fått implicita subventioner på omkring 5.3 biljoner dollar från resten av världen under de senaste åren. Det är nästan sju års amerikanska militärbudgetar. 

Eftersom den amerikanska centralbanken har tryckt omkring 6 biljoner dollar under denna period för att användas av den amerikanska regeringen och amerikanska institutioner, skulle det inte vara fel att säga att det mesta av Feds penningtryck betalades i form av en inflationshyllning från resten av världen. Inhemska dollarinnehavare förlorar också på att trycka pengar, men inhemska hushåll och företag drar också nytta av de extra statliga utgifterna med de tryckta dollarna.

Frenemies

Påfallande nog bidrar de förmodade ärkefienderna till USA idag – Kina och Ryssland – avsevärt till USA:s finansiella solvens. Ryssland betalar USA mycket mer än Ukrainakriget kostar USA, och Kina betalar USA mycket mer än den totala kostnaden för alla militärbaser som omger Kina. De kinesiska och ryska regeringarna misslyckades med att dumpa sina amerikanska dollar och statsskuldväxlar 2020 när den amerikanska centralbanken började skriva ut lastbilslaster med pengar och det stod klart för finanskunniga vad som skulle hända med inflationen (även vi förutspådde det i tryck i november 2020).

Om ryssarna och kineserna sedan hade lagt dessa dollar i internationella aktier, som aktier, skulle de inte ha betalat denna hyllning. (Ingen vet säkert varför de inte gjorde det, och det är tänkbart att de ryska och kinesiska monetära myndigheterna inte är exakt säkra själva.) Som det är står Kina och Ryssland i huvudsak för en stor del av USA:s militärbudget. 

Med sådana fiender, vem behöver vänner?

Även om ekonomin för skatt på äganderätt liknar vad som händer i ett vikingatåg, är psykologin helt annorlunda. Anta till exempel att den amerikanska militären hade invaderat en del av Kina, rånat den på 400 miljarder dollar i saker och sedan lämnat. Föreställ dig det kinesiska svaret! Det som faktiskt hände är istället att Kina i praktiken skickade massor av saker till USA i utbyte mot amerikanska dollar, varefter den amerikanska regeringen (via Fed) helt enkelt tryckte ut fler dollar så att värdet på kinesiska dollarinnehav sjönk med 400 miljarder dollar. Samma resultat inträffar, när det gäller vem som betalar och vem som slutar njuta av varorna, men skattmetoden för seigniorage är mycket mer ogenomskinlig, så kineserna känner sig mindre lurade.

Och om du undrade så är amerikanernas valutareserver en spottstyver jämfört med andra länders, och få länder (inklusive USA) har betydande mängder kinesiska yuan. De flesta av de 40 procenten av valutareserven som inte finns i tillgångar denominerade i US-dollar är i euro, pund eller yen. 

Hur beroende av detta är Amerika?

USA:s BNP är cirka 23 biljoner dollar per år under den period som täcks av vår tabell, medan de totala federala utgifterna är cirka 7 biljoner dollar per år. Så om vi inkluderar eurodollarmarknaden har utländska hyllningar varit värda nästan 8 procent av BNP per år, eller 25 procent av USA:s statliga utgifter per år. Det betyder att den amerikanska ekonomin skulle krascha spektakulärt nästa år om dessa hyllningar skulle få ett slut. Utan hyllningarna skulle den amerikanska regeringen behöva höja skatterna med så mycket som 25 procent, eller avskaffa ett utgiftsbelopp motsvarande hela den amerikanska militären (plus förändring), eller hitta ett annat sätt att minska utgifterna med 25 procent. Det är svårt att se Biden-administrationen överleva den typen av dramatiska politiska förändringar.

Det är svårt att överskatta betydelsen av dessa bidragsbetalningar för USA:s utrikespolitik och därmed för den nuvarande ekonomiska stabiliteten. I huvudsak ser vi i tabellen både vinsten till amerikansk militär och ekonomisk dominans, och USA:s eget beroende av den utdelningen. Hyllningarna tillåter Amerikas fortsatta grepp över SWIFT-systemet för interbanktransaktioner, petrodollar, internationella finansinstitutioner och olika andra system och maktspakar. Storleken på hyllningarna avslöjar också hela systemets beroende av dem.

När studenter frågar oss vad poängen är med att ha 800 amerikanska militärbaser utomlands, påpekar vi för dem hur många av dessa baser som finns i länder som har stora reserver i amerikanska dollar. Det finns gott om amerikanska militärbaser i Japan, Sydkorea och Saudiarabien, som alla tre hamnar på topp-10-listan över hyllningsbetalare. Naturligtvis påstås dessa militärbaser vara där för att tillhandahålla lokalt skydd, men precis som maffian driver ett skyddsracket i utbyte mot "bidrag" från de skyddade, så betalar även dessa länder USA en rejäl avgift via sina amerikanska valutareserver , för privilegiet att vara skyddad.

Som en form av implicit beskattning påminner dessa hyllningar mycket om att använda WHO för att tvinga andra länder att köpa värdelösa vacciner eller att tvinga allierade till acceptera skatteflykt från stora amerikanska företag.

Utan skatt på skatten skulle mycket av det amerikanska korthuset kollapsa. Massarbetslöshet och enorma civila stridigheter skulle bryta ut, åtminstone på kort sikt. Man skulle kunna hävda att den amerikanska ekonomin och den amerikanska regeringen har blivit sjuka system som bara kämpar för att hålla sig flytande via hyllningar som betalas av resten av världen, stödda av fiendernas ekonomiska okunnighet. 

Detta ställer välmenande amerikanska politiker inför ett stort dilemma. Skulle de verkligen vilja avveckla detta system av parasitära storregering och stora företag som, som en allians, håller hyllningarna flödande in som inte bara de själva utan alla i hela systemet är beroende av? Avveckla systemet och tiotals miljoner jobb kommer att gå förlorade. En bostadskrasch. Internationell förnedring. 

Tänk efter nästa gång du läser om USA:s inblandning i ett krig i Europa, eller en skärmytsling i Mellanöstern. Handlar det verkligen om frihet, fred och rättvisa, eller är det för att hålla det "amerikanska sättet" av hyllningar flytande? Och om du tänker efter, skulle du verkligen vilja att Donald Trump, Robert Kennedy, Jr, eller Ron DeSantis skulle sätta stopp för detta? Vill du att USA ska kasta sig in i en omedelbar och djup recession?