De makroekonomiska konsekvenserna av nedstängningar och efterdyningarna

Under de senaste tre åren har Washington gjort tre katastrofala misstag.

Dessa inkluderar:

• De drakoniska en-storlek-passar-alla-låsningarna som svar på Covid;
• Den vansinniga 11 biljoner dollar bacchanalia av monetära och skattemässiga stimulansbetalningar utformade för att motverka avstängningar på utbudssidan orsakade av Viruspatrullen;
• Det tanklösa sanktionskriget mot Ryssland, som har fått de globala råvarumarknaderna att rasa mot himlen.

De resulterande ekonomiska och finansiella störningarna, både globala och inhemska, är utan motstycke och kunde inte ha kommit i ett värsta sammanhang. Långvariga skattemässiga och monetära överskott före februari 2020 var redan avsedda att generera en era av räkning, till och med innan Washington hoppade över hajen efter att Covid-paniken antändes av Donald Trump i mars 2020.

Tänk på finans- och penningpolitikens gång under 2003-2019. Under den 17-årsperioden höjde den offentliga skuldens andel av BNP från redan höga 62 % till 111 %, och Fed:s balansräkning exploderade under räddningsaktionerna 2008-2009 och QE därefter från 725 miljarder dollar till 4.2 biljoner dollar. Den senare förkroppsligade en tillväxttakt på 11.0% per år under perioden, nästan tre gånger 4.0% tillväxttakt av nominell BNP.

Med ett ord, beslutsfattarna i Washington hade varit på en hänsynslös lärka i mer än två decennier. Det var bara en tidsfråga innan en oundviklig politisk vändning mot återhållsamhet skulle få drivhusets välstånd på både Wall Street och huvudgatan att krascha.

Offentlig skuld som % av BNP och Feds balansräkning, 2003-2019

Historieböckerna kommer därför säkert att registrera att det var Trump som dåraktigt antände den ovan avbildade tickande ekonomiska tidsbomben. Baserat på de fakta som är kända nu och de bevis som var tillgängliga då, var de förlängda låsningarna som Trump beordrade den 16 mars 2020 en av statens mest nyckfullt destruktiva handlingar i modern historia.

Anledningen är enkel: Covid var i bästa fall en superinfluensa som inte avlägset steg till ett existentiellt hot mot det amerikanska samhället i Black Plague-stil, och därför inte motiverade något extraordinärt "folkhälso"-ingripande alls. Amerikas medicinska vårdsystem var mer än utrustat för att hantera de förhöjda fallen bland äldre och komorbida som faktiskt inträffade.

Faktum är att IFR (infektionsdödlighet) för befolkningen under 70 år har visat sig vara så låg att de brutala ekonomiska nedläggningar som beordrats av Donald och hans Fauci-ledda viruspatrull blir liktydigt med brott mot det amerikanska folket.

En grundlig studie av professor Ioannidis och kollegor i 31 nationella seroprevalensstudier under tiden före vaccination, till exempel, visar att medianfrekvensen för dödligheten av covid-19 beräknades vara bara 0.035% för personer i åldern 0-59 år och 0.095% för dig i åldern 0-69 år. Så vi talar om att bara fyra till tio hundradelar av en procent av de infekterade populationerna faller under för sjukdomen.

En ytterligare uppdelning per åldersgrupp visade att den genomsnittliga IFR var:

• 0.0003 % vid 0-19 år
• 0.003 % vid 20-29 år
• 0.011 % vid 30-39 år
• 0.035 % vid 40-49 år
• 0.129 % vid 50-59 år 
• 0.501 % vid 60-69 år.

Det är helt enkelt ingen strykning. Nedstängningarna påverkade försörjningen och det sociala livet i första hand för den arbetsföra åldern och ungdomsbefolkningen som avbildas nedan, men inte om en miljon år skulle statens tunga hand få bära på deras vanliga friheter att bedriva ekonomiskt och socialt liv som de ansåg lämpligt. .

Inte heller Donald och Faucis viruspatrull kommer av med motiveringen att dessa dispositiva fakta om Covid inte var helt kända i början av mars 2020. Men tvärtom, resultaten av en fallstudie av levande brand som involverade de 3,711 XNUMX passagerarna och besättningen medlemmar av det berömda drabbade och strandade kryssningsfartyget, Diamond Princess, var fullt kända vid den tiden, och de var mer än tillräckligt för att stoppa Lockdown-hysterin.

Under slutet av januari och februari hade viruset spridit sig snabbt bland den stora befolkningen på kryssningsfartyget, vilket fick nästan 20 % av befolkningen att testa positivt - varav ungefär hälften var symtomatiska. Dessutom snedställde befolkningen äldre som normalt är fallet på kryssningsfartyg, med 2,165 58 personer eller 60 % över 1,242 år och 33 70 eller XNUMX % över XNUMX år.

Så om det fanns ett sårbart befolkningsurval så var det det här: Det vill säga en strandsatt befolkning av de mestadels äldre i närheten av ett kryssningsfartyg.

Men tyvärr var den kända dödligheten från diamantprinsessan den 13 mars 2020 bara nio, och slutligen 13, vilket betyder att den totala befolkningens överlevnadsgrad var 99.8%. Dessutom var alla dessa nio dödsfall bland 70 år och äldre, vilket gör överlevnaden även för den mest utsatta underbefolkningen 99.3%.

Och naturligtvis, för de 2,469 70 personer under XNUMX år på detta fartyg, var överlevnadsgraden, ja, 100%. 

Det är rätt. Donald Trump och hans svärson, Jared Kushner, visste eller borde ha vetat att överlevnaden för den under 70-åriga befolkningen på Diamantprinsessan var 100 %, och att det fanns ingen allvarlig offentlig nödsituation på något sätt, form eller form.

Under dessa förhållanden skulle alla med en övergående förtrogenhet med grundsatserna om konstitutionell frihet och de fria marknadernas krav ha skickat Dr. Fauci, Dr. Birx och resten av folkhälsomakten packning.

Det gjorde inte Donald och Jared. Istället blev de ledda vid näsan månad efter månad av Faucis hemska besättning eftersom Trump och Kushner i grunden var maktsökande och egomaner, inte republikaner och absolut inte konservativa.

Det resulterande onödiga ekonomiska vraket är nästan outsägligt. Här är fyra mått som visar att den omedelbara nedgången i ekonomisk aktivitet som utlöstes av låsningarna helt enkelt var utanför diagrammet jämfört med någon tidigare historia.

Under andra kvartalet 2 sjönk till exempel real BNP med 35% i en årlig takt, vilket lämnade nedgångarna under de föregående 11 efterkrigskonjunkturerna (grå kolumner) långt i stoftet.

Årlig förändring i real BNP, 1947 till 2022

Likaså låg nedgången i sysselsättningen under andra kvartalet i ett helt nytt postnummer. Under april 2 förlorade den amerikanska ekonomin 2020 miljoner lönejobb – en siffra som var 28X större än den värsta jobbförlusten under den stora lågkonjunkturen i februari 2009 (-747,000 XNUMX).

Månatlig förändring av lönelistan utanför jordbruket, 1939-2022

Även industriproduktionen (svart linje), som inte var lika hårt påverkad som fritids- och gästfrihetsbranschen (L&H) och andra tjänstesektorer, sjönk med 13 %, eller nästan 4X mer än under den värsta månaden av den stora lågkonjunkturen.

Samtidigt rasade lönesumman vid Ground Zero av Lockdowns— restauranger, barer, hotell och resorts (lila linje)— av en svindlande 46% under april 2020 eller senast 50X mer än någon tidigare månadsnedgång.

Månatlig förändring i industriproduktion och löner för fritid och gästfrihet, 1950-2022

Att kalla det ovanstående för en "stöt på utbudssidan" är knappast en adekvat beskrivning. Donald Trump bokstavligen decimerade produktionssidan av den amerikanska ekonomin eftersom han inte hade den mod, kunskap och politiska principer som var nödvändiga för att blåsa av Faucis statistikattack på USA:s marknadsekonomi.

Men det som kom därefter var faktiskt värre. Donald brydde sig inte ett dugg om finanspolitisk rättvisa och den ökande offentliga skulden som redan fanns på plats; och hade faktiskt gång på gång krävt ännu mer ohyggliga penningtryck än dårskeppet i Eccles-byggnaden redan påtvingade den amerikanska ekonomin.

Så han klättrade högljutt ombord när de panikslagna politikerna på Capitol Hill och penningtryckarna på Fed öppnade stimulansslussarna som aldrig förr. Den resulterande katastrofen är nu på väg hem för att rasta, med Joe Biden som den tillgängliga höstkillen, och det med rätta – med tanke på den sammansatta skadan som åsamkas av hans verkligt idiotiska proxykrig mot Ryssland och den relaterade sanktionskrigsattacken mot det globala handels- och betalningssystemet .

Ändå, i slutet av dagen antändes katastrofen som nu utspelar sig av Donald från den brännbara fiskala och monetära brygd han ärvt.

Och hans nuvarande dominans av GOP berättar allt du behöver veta om vad som ligger framför dig. Det en gång i tiden "konservativa partiet" i den ekonomiska styrningen av Amerika har blivit ungefär lika värdelöst för uppgiften som spenar på en galt.

The Aftermath 

Det behöver inte sägas att den 35 % årliga nedgången i real BNP under andra kvartalet 2 inte orsakades av att den "aggregerade efterfrågan" plötsligt tappade ut. Faktum är att det inte fanns något om denna oöverträffade kollaps i ekonomisk aktivitet som var avlägset relaterad till de rådande keynesianska efterfrågestyrda modellerna.

Tvärtom handlade Covid-kontraktionen om utbudssidan. De sistnämnda hade blivit direkt aphamrade, inte av motvilliga konsumenter och spenderande, utan av den plundrande Viruspatrullen som höll på att stänga restauranger, barer, gym, bollparker, biografer, gallerior och otaliga fler via direkta "kommando och kontroll"-beställningar av staten.

För att vara säker, när du till exempel permitterar 20.5 miljoner arbetare på en enda månad (april 2020), leder det till att hushållens köpkraft minskar. Men det handlade också om att Say's Law fick sin rätt. Det minskade utbudet minskade den egna efterfrågan.

Faktum är att den derivata förlusten av "aggregerad efterfrågan" i april 2020 och månaderna omedelbart därefter spårade den tidigare förlusten av produktion och inkomst. Följaktligen lovade den keynesianska lösningen att fylla på den förlorade efterfrågan med statliga överföringsbetalningar endast att dra ner befintliga lager, dra in mer import från länder med mindre utbudsbegränsade ekonomier utomlands och så småningom blåsa upp priset på befintliga varor – oavsett om det kommer från lager, inhemsk produktion eller källor utomlands.

I själva verket är detta precis vad som hände i en process av ytterligare drastisk ekonomisk snedvridning jämfört med all tidigare historia. När det gäller detaljhandelslager, sög stimulerande "efterfrågan" bokstavligen lagerlagren torra. Förhållandet till försäljningen sjönk till en ovanligt lägsta nivå på 1.09 månader i maj 2021.

Förhållande mellan lager och försäljning, 1992-2021

Likaså bröt importvolymerna ut som aldrig förr. Mellan nivån före Covid på 203 miljarder dollar per månad i januari 2020 har varuimporten skjutit i höjden med 46 % till 297 miljarder dollar per månad. Det är en årlig vinst på 1.1 biljoner dollar!

Kina, Sydkorea, Vietnam och Mexiko är utan tvekan tacksamma. Men den enda pumpen som Washingtons massiva stimulans satte igång fanns främst i utländska ekonomier. Samtidigt kämpade den amerikanska ekonomin hela vägen genom denna period eftersom avstängningsorder och farhågor som genererades av Viruspatrullen drastiskt begränsade utbudssidan av den amerikanska ekonomin.

Keynesiansk efterfrågan hade ingenting med saken att göra!

Månadsvis import av varor i USA, 2012-2021

Faktum är att det häpnadsväckande utbrottet av efterfrågan på varaktiga varor lämnar inga tvivel om hur felhövda de gigantiska stimulanserna faktiskt var. Eftersom pengar inte lätt kunde spenderas på den normala tjänsten, gick hushållen på banan och spenderade sina restaurangpengar och deras flera omgångar av stimulanser på varor som kunde levereras till ytterdörren av Amazon.

När stimulansen nådde en topp i april 2021 ökade de personliga konsumtionsutgifterna för varor med en svindlande 79% över föregående år. Den resulterande aberrationen i flödet av ekonomisk aktivitet är klar som dagen i diagrammet nedan.

Å/Å förändring i personliga konsumtionsutgifter för varaktiga varor, 2007-2021

Till slut vek sig utländska leveranskedjor under tyngden av den artificiella efterfrågan på varor stimulerad av Washington och europeiska beslutsfattare – en förskjutning som sedan förvärrades när deras oavbrutna sanktionskrig mot Ryssland fick priserna på petroleum, vete och andra råvaror att skjuta i höjden. .

Som bäst framgår av den ledande indikatorn för PPI-priser uppströms för bearbetade mellanprodukter, höll inflationen på sig redan i september 2020, när den årliga förändringstakten låg på 5.6 %. I december 2020 hade den siffran stigit till 17.0 %, och sedan var det igång med tävlingarna: Grossistpriserna för bearbetade varor steg med en 43% årskurs i mars 2021.

Som det hände började nedströms-KPI att accelerera i mars 2021, men då var tärningen gjuten. Washingtons dåraktiga försök att massivt stimulera "efterfrågan" i en ekonomi som drastiskt begränsades på utbudssidan av sina egna folkhälsoorder och politik hade redan antänt den mest kraftfulla inflationscykeln på 40 år.

Naturligtvis, i mars 2021, på toppen i den bruna linjen nedan, var Washington fortfarande i fullt stimulansläge. Joe Bidens amerikanska räddningslag på 2 biljoner dollar injicerade ytterligare en runda av finanspolitisk stimulans, även när Fed fortsatte att köpa 120 miljarder dollar per månad av stats- och GSE-skulder.

Annualized Rate Of Change, PPI för mellanliggande bearbetade varor, september 2020 till maj 2021

Här är den årliga räntan på statliga överföringsbetalningar för de två senaste cyklerna – med den senare, återigen, som ligger utanför diagrammet med en landmil.

Under den stora lågkonjunkturen var den maximala ökningen av den statliga överföringsbetalningen + 640 miljarder dollar och 36% mellan december 2007 och maj 2008 (dvs. Bushs skatterabattstimulans den månaden var faktiskt större än Obamas spadeklara stimulans i februari 2009).

Däremot, under den absoluta frenesien av stimulanser under Covid-cykeln, ökade statliga överföringsbetalningar från en körhastighet på 3.15 biljoner dollar per år i februari 2020 till 8.10 biljoner dollar i mars 2021. Det var då de två Trump-stimmarna och Biden-tillägget maxade ut på 6 biljoner dollar i totala utgifter.

Matematiken i det är häpnadsväckande. Den årliga andelen statliga transfereringar steg med $ 4.9 biljoner under den perioden, vilket representerar en vinst som inte är den här världen 156 % på bara 13 månader!

Är det något konstigt att den amerikanska ekonomin har blivit överkörd med en "efterfrågechock" av bibliska proportioner?

Annualized Rate Of Government Transfer Payments, november 2007 till mars 2021

Ett utbrott av statliga utgifter och upplåning av denna häpnadsväckande omfattning inom några månader skulle normalt ha orsakat en gigantisk press i obligationsgroparna och skickat obligationsräntorna i höjden. Men det hände inte: referensräntan på den 10-åriga UST (lila linjen) sjönk faktiskt från redan låga 3.15 % i oktober 2018 till en absurd 0.55% i juli 2020 och låg kvar på bara 1.83 % fram till februari 2022.

Det finns inget mysterium om varför. Under samma period bröt Feds balansräkning (svart linje) ut som aldrig förr, och steg från 4.1 biljoner dollar till en topp på 8.9 biljoner dollar i februari 2022. Det vill säga, Eccles Building tjänade pengar på en stor del av stimulansutgifterna, och därmed drastiskt förfalska hela marknaden för statsskulder och alla privata hushålls- och företagsskulder som prissätts från den.

Är det därför konstigt att Viruspatrullen kunde köra hårt mot privatekonomin?

Washington kompenserade en och alla för den resulterande skadan och lite till genom att släppa lös en 6 biljoner dollar utgifter för bacchanalia på mindre än 14 månader, vilket uppnåddes med knappt en meningsskiljaktighet från någon av parterna i Washington-duopolet eftersom räntorna på statsskulden hade sjunkit till allt. -låg tid. Detta möjliggjordes i sin tur av den mest hänsynslösa strömmen av pengartryckning och monetarisering av skulder i historien.

Samtidigt steg aktiemarknaden och relaterade risktillgångar med 60% i genomsnitt och med två gånger, tre gånger och tio gånger i några av de hetaste "momo"-sektorerna under samma period. Amerika var helt enkelt full på att spendera utan produktion, låna utan att spara och trycka pengar utan gränser. Det hela uppgick till en fantasmagori av ekonomiskt överskott som aldrig tidigare ens föreställts, än mindre försökt.

Fed balansräkning och avkastning på 10-årig UST, oktober 2018 till februari 2022

Den verkliga skunken på vedhögen är dock att rationaliseringen för allt detta skattemässiga och monetära överskott – att skydda hushåll och företag från störtandet av ekonomisk aktivitet – var i huvudsak falsk. Den förlorade sammanlagda efterfrågan behövde inte ersättas med stimulanser och gratissaker eftersom det tidigare hade skett en lika stor nedgång i sammanlagd produktion och inkomst.

Den enda "stimulans" som behövdes för att återställa ekonomins status quo ante var att skicka viruspatrullen. Det vill säga, Feds balansräkning kunde ha stannat på 4 biljoner dollar (ännu bättre kunde den ha återgått till den tidigare vägen för QT-baserad krympning), även om den finanspolitiska ekvationen kunde ha drivits mot balans efter årtionden av hänsynslös upplåning .

Förvisso drabbades låglönearbetare hårdast för att de arbetade i tjänstesektorerna som drabbats av viruspatrullen, vilket betyder att det fanns ett "rättvisa" fall för någon form av statlig hjälp i dessa fall. Men, tyvärr, hjälpen fanns redan i form av de automatiska stötdämparna som har satts upp i välfärdsstaten under de senaste decennierna. Vi syftar på arbetslöshetsförsäkring, livsmedelskuponger, ObamaCare, Medicaid och ett mix av mindre behovsprövade program.

Tyngdpunkten ligger här på behovsprövad. Det så kallade skyddsnätet var helt på plats, skulle automatiskt ha täckt 90 % av Covid-Lockdown-problemet och krävde därför ingen lagstiftning om finansiell räddningsaktion alls, för att inte säga något om de 6 biljoner dollar av utgiftsorgier som faktiskt inträffade.

Det enda som saknades var det faktum att statliga arbetslöshetsprogram i allmänhet utesluter gig- och deltidsarbetare, det mycket blygsamma segmentet av arbetskraften som blev hårdast. Men ett års stöd till 30,000 5 USD per arbetare (mer än vad de tjänar i genomsnitt) för uppskattningsvis 150 miljoner gigarbetare som inte omfattas av vanliga statliga UI-program skulle ha kostat 2.5 miljarder USD eller bara XNUMX % av flodvågen av Covid-hjälpsutgifter som faktiskt inträffade.

Hur som helst var den amerikanska ekonomin en finansiell tidsbomb som skulle explodera i februari 2022 när Joe Biden bestämde sig för att rädda "Novorossiya" (Nya Ryssland) från ryssarna, som hade ingripit för att skydda sin släkting från de förödande attackerna som uträttades mot Donbas. av den antiryska regeringen som planterades i Kiev av Washington under kuppen i februari 2014.

Det resulterande Washington-inspirerade sanktionskriget mot den största råvaruproducenten på planeten jorden var snubbeltråden för den katastrof som nu pågick.

Washingtons tre stora misstag har vänt upp och ner på världen. En ekonomi som fraktats ner med 92 biljoner dollar av offentliga och privata skulder var, är och kommer att förbli en olycka som väntar på att hända.

Publicerad från David Stockmans sida.